Ejerfusion kan give lettere adgang til ny kapital

Et tocifret millionunderskud på ét kvartal, nedskrivninger af resultatforventninger, en fyreseddel til topchefen, samt udnævnelse af en ny topchef.

Torsdagen bød på en lind strøm af fondsbørsmeddelelser og pressemeddelelser fra MT Højgaard A/S.

Det kom også frem, at man vil genoptage forhandlingerne om en fusion af ejerselskaberne bag byggekoncernen.

De to selskaber, Højgaard Holding A/S og Monberg & Thorsen A/S forsøgte en fusion i 2016, men uden held på grund af uenigheder om forskellige minoritetsinteresser, og planen blev derfor lagt i skuffen.

Men nu bliver den taget frem igen, og det er ifølge analytiker i Danske Bank, Kristian Tornøe Johansen, en god idé.

- En fusion kan give en mere gennemsigtig ejerstruktur, og det vil være en stor fordel for virksomheden, hvis den skal ud og skaffe kapital, skulle det blive nødvendigt, siger Kristian Tornøe Johansen til Licitationen - Byggeriets Dagblad.

MT Højgaard-koncernen har en gæld på omkring 700 mio. kr. og et negativt cashflow med en faldende egenkapital.

Tilføres kapital
Højgaard Holding, den ene af ejerne, har da også meddelt, at man uafhængigt af fusionsforhandlingerne vil tilføre selskabet ca. 250 mio. kr., så der er et tilstrækkeligt likvidt beredskab, og at soliditetsgraden kommer op på 20 procent. Det vil sige at egenkapitalen skal udgøre mindst 20 procent af de samlede aktiver.

De 20 procent er nødvendige, hvis man skal komme i betragtning til større offentlige projekter.

Yo-yo effekt
Men en fusionsplan og en ny koncernledelse er ikke nok.

Det faktum, at virksomheden over tid ikke har været i stand til at tjene penge, og at regnskaberne har udvist en vis yo-yo-effekt, og med et samlet billede af en virksomhed, der ikke har formået at eksekvere projekterne effektivt, giver anledning til panderynken.

Det viser med al tydelighed, at der skal meget mere fokus på hands-on ledelse, når det gælder mellemregningerne i forbindelse med eksekveringen af projekterne.

Koncernen har gennem tiden slået en række store huller i regnskabet med projekter, der har vist sig at være langt dyrere end beregnet.

Og det har ikke kun været under Torben Biilmanns regeringstid. Det samme var tilfældet tilbage i tiden under tidligere topchef Kristian May, der blev fyret i 2012.

Af samme årsag har man også i en årrække opereret med to udgaver af driftsresultatet, et resultat før særlige poster og et driftsresultat efter særlige poster.

Nye nedskrivninger
I det aktuelle regnskab er omtalt et dansk anlægsprojekt som har kostet virksomheden en nedskrivning på 80 mio. kroner, og der er andre mindre nedskrivninger, som rykker den forkerte vej i resultatet.

Licitationen - Byggeriets Dagblad ville gerne have haft talt med MT Højgaards bestyrelsesformand, Søren Bjerre-Nielsen, men koncernen har ikke ønsket at kommentere torsdagens begivenheder yderligere.

Et er sikkert: Der venter den nye adm. direktør, og indtil nu, næstformand i bestyrelsen, Anders Heine Jensen, en stor opgave, når han senest den 1. marts næste år tiltræder i entreprenørvirksomheden.